新西兰离0%利率时代到底有多远?如果这一天真的来了央行还能做些什么?

10-05-2019 来源: 新西兰每日财经

内容来源:新西兰每日财经,于 2019-05-10  提示:新闻观点不代表本网立场

 

央行最低会把OCR降到多低? 如果央行把它削减到了0%,央行还可以或者应该做些什么?

 

 

这些都是储备银行行长曾经认为他不用去想但这次却不得不回答的问题,而在本周就Adrian Orr宣布央行已将官方现金利率下调25个基点至创纪录的1.5%之后,这已经成为讨论的一部分了。

 

当然这也是政府必须思考的问题,因为当利率达到0%时,海外有很多国家都企图单纯的通过印钞票去刺激经济,但最后只会使富裕的人更加富裕,而新印的钞票却未能触及其该投资到的地方。

 

降息本身并不太令人惊讶。 大多数经济学家和金融市场预计央行的新货币政策委员会降息的可能性会在50%左右。而Orr也在3月底也向市场发出警告,下一步很可能会是下调。

 

新的官方现金利率已降至于1.5%,未来可能会有更多的降息。


 

但值得放大观察的是这次降息的背景,这是过去五年中的第七次,也是去年三月Orr被任命为央行行长以来的第一次。这也是储备银行新的货币政策决策制度(委员会)下的第一次削减,这是委员会的共同决策而不是一个人的单独决定。

 

白发老年储户们应该听到这个消息会各种摇头,想着怎么成了这样。目前新西兰正处于经济扩张的第10年,失业率为4.2%,接近历史最低水平,据称这表明经济处于满负荷状态并开始产生通胀的压力。

 

同样的失业率,但是现在的利率却低得多。

 

通常情况下,中央银行现在应该进行一系列的加息。在经历了八年的经济增长之后,2007年中期就是这种情况,这也是失业率最后一次低于4%的情况。

 

当时,由于通货膨胀率可能飙升至3%以上,因此Alan Bollard领导的储备银行被迫将OCR上调至8.25%。固定抵押贷款利率上涨至近10%左右,而浮动抵押贷款利率则接近11%。

 

然后快进12年,银行却一直在提供3.99%的固定抵押贷款利率,同样失业率为4.2%。

 

Orr表示,他预计在竞争激烈的银行市场将会完全将这25个基点传递给市场,尽管银行谈到Orr计划将资本储备要求翻倍的计划将迫使他们尽可能增加利润率。如果银行将所有降息转嫁给储户的同时,选择不将所有的降息转嫁给借贷客人,那这将极大地提高利润率。

 

此次降息是过去五年来的第七次,也是去年三月Adrian Orr被任命为储备银行行长之后的第一次。

 

本周到目前为止,澳大利亚的各大银行已经把降息的10-15个基点传递到了固定贷款利率上,但浮动利率却降得很少。 然而,公平地说,他们还是很有良心地没有削减全部的25个基点到储蓄利率上。

 


收益递减效应?


部分利率基点的传递产生了一个新问题:如果货币政策的效应随着利率变得越来越接近于零而被稀释弱化,那么削减官方贴现利率地意义又何在呢?

 

Orr表示,即使利率越降越低,他也不相信货币政策有收益递减效应存在。这通常被称为低于零利率以下货币政策。

 

银行提供3.99%的固定抵押贷款利率,同时失业率为4.2%。

 

然而,他承认,随着上次全球金融危机之后,过去十年间美国,英国,欧洲和日本相继发生极低利率情况,而新西兰央行也已经在思考如果我们的OCR降至0%,央行还可以做些什么。

 

一些中央银行(欧洲和日本)将官方现金利率拖入负值区域,这意味着银行必须向储备银行支付他们所持有未借出去的存款。很少有银行将负利率转嫁给客户,因为他们会担心许多客户会把资金从银行提走而保留现金在身上,或将其投资于其他的资产,而这些资产并不需要储户向银行付款。

 

所有这些中央银行都推出了委婉地称为量化宽松的资产购买计划。基本上,央行发明回购政府债券,抵押债券以及在某些情况下(日本)甚至购买市场股票的资金。

 

固定抵押贷款利率曾经一度接近10%,浮动抵押贷款利率接近11%。

 

美国和英国的中央银行已经停止了资产回购,但日本和欧洲仍在继续。在瑞士,全球最大的央行已向全球债券市场注入超过10万亿美元。这推低了长期利率,推高了股票和房地产等其他资产的价值。

 

批评者称,这些印出来的钱只是增加了已经富裕的人的财富,几乎没有把真正的资金传递到消费者手中,而他们才是更有可能推动对商品和服务需求对象,从而提高通货膨胀率。


 

为人民而服务的量化宽松政策?


 

一些人在过去十年中呼吁采取更直接的刺激措施,中央银行将资金分配给公民,并让他们把这些钱花在他们想花的地方,他们可以做任何事情或偿还债务。这被称为“为人民而服务的量化宽松政策”。

 

有人问到Orr他更喜欢储备银行采取何种做法。Orr回答他对资产购买的前景或银行可以购买什么类型的资产感到谨慎。他不会直接评论关于“为人民而服务的量化宽松政策”的任何看法。

 

然而,如果利率真的降到这么低的程度(0%),这将进入一个未知的领域,货币政策所做的不仅仅是刺激经济。它实际上也会制定重新分配财富和收入的政策,而这通常是政府的工作。

 

我们应该不会那么快就到0%的利率时代吧。。。。。。?

 

通过量化宽松,央行发明了购买政府债券,抵押债券,甚至股票。

 

大多数人仍然认为0%利率时代是极其不可能的事情。但即使在去年还有很多人认为,OCR降到1.5%是不太可能会发生的事情。

 

在全球金融危机和数十亿智能手机推出之后,通货膨胀一直处于低位。

 

优步,Airbnb,WhatsApp,Spotify,Netflix和Facebook等应用大幅削减了各种商品和服务的需求,这有效地将智能手机变成了全球化的通货紧缩器。

 

劳动力市场也已全球化,尽管失业率极低且就业增长稳固,但大多数发达经济体的工资通胀率可以忽略不计,工人推高工资的力量正在极度萎缩。

 

目前0%利率的可能性可能是不大,但储备银行表示他们将密切关注更新的经济数据,以此去不断调整其货币政策。

 

央行在去年5月发表了一篇公告文章,着眼于在新西兰怎样实施“非常规”的货币政策,认为新西兰购买大量政府债券并不容易,因为相关的政府债券数量如此之少,相较其他国家。

 

一个更明显的解决办法是政府直接向储备银行发行债券以换取印刷新增钞票。这正是大萧条后第一个工党政府所做的事情。政府当时直接从新建的储备银行里借钱救市。


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